Pergeseran korelasi: menyesuaikan buku multi-instrumen ketika dolar menguat

Mengapa korelasi berubah

Korelasi antar aset tidak bersifat konstan; itu tergantung pada pengemudi yang saat ini mendominasi pasar. Ketika ekspektasi suku bunga memimpin, dolar dan emas biasanya bergerak berbanding terbalik. Ketika risiko geopolitik memimpin, dolar dan emas dapat menguat bersama-sama karena keduanya memiliki karakter safe-haven. Pertengahan Oktober berada dalam masa transisi antara kedua rezim tersebut: IHK yang melebihi ekspektasi meningkatkan ekspektasi suku bunga, sementara risiko pasokan di Timur Tengah meningkatkan permintaan safe-haven.

Keadaan korelasi saat ini

15 Oktober adalah perwakilan. Setelah CPI, indeks dolar melonjak dan emas kehilangan 4.100 dolar – sebuah korelasi negatif yang klasik. Namun emas kemudian rebound dengan cepat dari 4.130 dolar sementara indeks dolar mengembalikan sebagian besar kenaikannya pada penutupan, sehingga melemahkan kekuatan hubungan negatif tersebut. Permintaan safe-haven bersaing dengan faktor pendorong harga.

Tiga jebakan tingkat portofolio

Pertama, posisi yang terlihat terdiversifikasi namun sebenarnya tidak. Menjadi short EUR/USD dan short GBP/USD pada saat yang sama, pada dasarnya, merupakan satu posisi long dolar dan oleh karena itu merupakan satu risiko. Kedua, penghentian secara simultan. Ketika dua instrumen sangat berkorelasi, satu peristiwa memicu kedua penghentian dan jumlah kerugian yang direalisasikan adalah totalnya. Ketiga, penggunaan margin yang diperparah. Posisi yang sangat berkorelasi menghasilkan kerugian mengambang pada saat yang sama di bawah tekanan, sehingga kebutuhan margin meningkat secara bersamaan.

Bagaimana cara menyesuaikan

Langkah pertama: hitung korelasi bergulir antara setiap posisi dan indeks dolar pada jendela yang sama, katakanlah enam puluh hari perdagangan, dan kelompokkan apa pun di atas 0,7 ke dalam satu wadah. Langkah kedua: tetapkan batas risiko total per bucket, bukan per posisi. Langkah ketiga: sebelum rilis atau peristiwa penting, periksa gabungan kerugian mengambang dari portofolio dalam skenario stres.

Kapan harus secara aktif mengurangi korelasi

Ketika korelasi meningkat ke titik tertinggi dalam sejarah, diversifikasi tidak akan berjalan dengan baik dan Anda harus secara aktif mengurangi jumlah posisi dalam kelompok yang sama. Sebaliknya, ketika korelasinya rendah dan faktor pendorongnya independen, diversifikasi akan bekerja paling baik dan Anda dapat memegang lebih banyak posisi dalam batas risiko total yang sama.