Dollar va kurs yo'li: inflyatsiya orqasida uchta o'zgaruvchi

Bozor aslida nima savdo qiladi

Sentyabr oyida AQShda iste'mol narxlari o'tgan yilning shu davriga nisbatan 3,7 foizga o'sdi, bu 3,6 foiz konsensus va avgust oyidagi 3,4 foizdan yuqori. Oylik stavka 0,6% gacha tezlashdi, bu besh oy ichida eng kattasi. Core CPI, which strips out food and energy, rose 2.6% year on year and 0.3% month on month — also above expectations on both counts. After the release the dollar index jumped to an intraday 102.94 and closed at 102.53 on 14 October, an 18-month high; the 10-year Treasury yield moved higher in tandem, US equity futures turned lower and spot gold retreated. Foiz stavkasi fyucherslari endi Fed-ning bu yilgi yana bir marta o'sishiga 85% dan yuqori yig'ilish ehtimolini belgilaydi, bu oktyabr oyida hech qanday harakatni va dekabrda 25 bazaviy punktga o'sishini nazarda tutadi.

Birinchi o'zgaruvchan: inflyatsiya tarkibi

Sarlavha va asosiyning birgalikda ko'tarilishi, narx bosimining ushbu bosqichini shunchaki energiya tebranishlari bilan bog'lash mumkin emasligini anglatadi. Benzin narxi har oyda taxminan 9,1% ga o'sdi va sarlavha raqamining to'g'ridan-to'g'ri drayveri bo'ldi, ammo asosiy xizmatlar va boshpana komponentlarining yopishqoqligi bozorning terminal stavkasini qayta baholashini belgilaydi. Asosiy savol shundaki, bu yopishqoq komponentlar yuqori darajada ushlab turiladimi: agar ular shunday bo'lsa, bozor yaqin muddatli o'zgaruvchanlik kutishlarini to'g'irlashdan tashqariga chiqishi va siyosatning qayerda tugashi haqidagi taxminini o'zgartirishi mumkin.

Ikkinchi o'zgaruvchi: oldingi g'aznachilik daromadlari va siyosat bahosi

Ikki yillik G'aznachilik daromadi siyosat kutganlariga nisbatan eng sezgir bo'lib, bozor stavka yo'nalishi o'zgarganiga chinakam ishonadimi yoki yo'qmi degan aniq oynadir. Agar dollar ikki yillik rentabellik bilan birga ko'tarilmasdan mustahkamlansa, bu harakat pozitsiyani aniqlash yoki xavf-xatardan qochish bilan bog'liq. Agar ikkalasi ham so'nggi diapazondan chiqib ketsa, stavkalar argumentining ishonchliligi sezilarli darajada oshadi. Bu haftada savol, ikki yillik rentabellikni ushlab turishi va uzaytirishi mumkinmi, dollar indeksi kunning qanchalik uzoqqa siljishi emas.

Uchinchi o'zgaruvchan: xavf hissi tasdiqlaydimi?

Dollar kuchayishi mumkin, chunki stavkalardagi farqlar kengayadi yoki xavfni bartaraf etish bosqichida passiv ravishda qimmatlashishi mumkin. Ikkalasini farqlash uchun o'zaro aktiv signallari kerak. Agar risk aktivlari tushib qolsa, kredit spredlari kengayib, dollar bir vaqtning o'zida mustahkamlansa, bu harakat xavfdan qochishga yaqinroq bo'ladi. Agar kredit foni barqaror bo'lib qolsa, rentabellik ko'tarilsa va qimmatli qog'ozlar bosim ostida qolsa, stavkalar va farqlar argumenti ustunlik qiladi. Ikki holat juda boshqacha qat'iylikni anglatadi.

Fed ichidagi kelishmovchilik

Chiqarilgandan keyin rasmiy izohlar aniq bo'linishni ko'rsatdi. Ba'zi siyosatchilar inflyatsiya xavfi yuqoriligicha qolayotganini va siyosat bir muncha vaqt cheklovchi bo'lib qolishi kerakligini ta'kidlaydilar; boshqalar esa yanada qattiqlashishga ehtiyotkorona munosabatda bo'lishadi va mehnat bozorining sovishi teng e'tiborga loyiq deb ta'kidlaydilar. Bu bo'linishning o'zi o'zgaruvchan: bu tarif yo'li narxlari qisqa muddatli o'zgaruvchanlikni yuqori darajada ushlab turadigan har qanday yig'ilish ko'rsatmalariga qaraganda ko'proq kiruvchi ma'lumotlarga bog'liq bo'lishini anglatadi.

Institutsional ko'rinish: dollar indeksi uchun o'rta muddatli holat

Ma'lumotlardan so'ng bir nechta institutlar qisqa muddatli dollar prognozlarini oshirdilar. Yaqinda ommaga e'lon qilingan misollardan birida dollar indeksining uch oylik prognozi 101,5 ga ko'tarildi, o'n ikki oylik qo'ng'iroq esa 99 darajasida saqlanib qoldi, chunki mustahkam yaqin muddatli o'sish, yopishqoq asosiy inflyatsiya va ijobiy real kurs farqlari dollarni qo'llab-quvvatlaydi, ammo siyosat muhiti rivojlanishi bilan u o'rtacha darajada yumshashi kerak. Ushbu ramka - qat'iy qisqa muddatli, yumshoqroq o'rta muddatli - treyderlarga qisqa muddatli momentumni uzoq muddatli tendentsiyaga ekstrapolyatsiya qilish o'rniga, savdo ufqini ushlab turish ufqidan ajratishga yordam beradi.

O'zgaruvchilarni bajariladigan shartlarga aylantirish

Yo'nalishni bashorat qilish o'rniga, birinchi navbatda uchta kuzatilishi mumkin bo'lgan shartlarni yozing va shundan keyingina ishtirok etish to'g'risida qaror qabul qiling. Birinchidan, yaqinlashib kelayotgan inflyatsiya yoki bandlik relizlari yuqoriga qarab hayratda qolishda davom etadimi? Ikkinchidan, ikki yillik G'aznachilik daromadi o'zining asosiy diapazonini ushlab tura oladimi? Uchinchidan, dollar indeksi toza buziladimi yoki 102,8 dan 103 gacha bo'lgan maydonni aniq rad etadimi? Agar faqat bitta shart bajarilsa, o'lchamni kesib oling yoki kutishni davom eting. Agar shartlar ziddiyatli bo'lsa, yo'nalishni majburlamang. Mezonlarni oldindan belgilab qo'yish, ma'lumotlar e'lon qilingandan so'ng, hissiy jihatdan boshqariladigan ko'plab savdolarni olib tashlaydi.