Доллар ба ханшийн зам: инфляцийн өсөлтийн цаадах гурван хувьсагч
АНУ-ын 9-р сарын CPI нь жилийн 3.7%, сард 0.6%-иар өссөн нь хүлээлтээс давж, зах зээлүүд ХНС-ын хүүгийн замыг дахин үнэлж байна. Энэ нийтлэл нь долларын чиглэлийг гурван ажиглагдах хувьсагч болгон хуваадаг.
Зах зээл яг юу арилжаалж байна вэ
АНУ-ын хэрэглээний үнэ 9-р сард өмнөх оны мөн үеэс 3.7%-иар өссөн нь 3.6%, 8-р сарын 3.4%-иас давсан байна. Сарын ханш 0.6% болж, сүүлийн таван сарын хамгийн өндөр үзүүлэлт болжээ. Хүнс, эрчим хүчийг хасдаг үндсэн CPI жилийн өмнөхөөс 2.6%, сард 0.3%-иар өссөн нь хоёр үзүүлэлтийн хүлээлтээс давсан байна. Гаргасны дараа долларын индекс нэг өдрийн дотор 102.94 болж өсөж, 10-р сарын 14-нд 102.53-д хаагдсан нь сүүлийн 18 сарын дээд амжилт байв; 10 жилийн Төрийн сангийн өгөөж зэрэгцэн өсч, АНУ-ын хувьцааны фьючерс буурч, спот алтны ханш буурчээ. Хүүгийн фьючерсүүд одоо ХНС энэ жил дахин нэг удаа өсөх магадлалыг 85%-иас дээш болгож байгаа нь 10-р сард ямар ч хөдөлгөөн хийхгүй, 12-р сард 25 суурь нэгжээр өснө гэсэн үг юм.
Хувьсах нэг: инфляцийн бүтэц
Гарчиг болон үндсэн өсөлт нь үнийн дарамтыг эрчим хүчний хэлбэлзэлтэй холбож болохгүй гэсэн үг юм. Шатахууны үнэ сард ойролцоогоор 9.1%-иар өссөн бөгөөд энэ нь үндсэн дугаарын шууд хөдөлгөгч хүчин зүйл боловч үндсэн үйлчилгээ болон хамгаалах байрны бүрэлдэхүүн хэсгүүдийн наалдамхай байдал нь зах зээл терминалын үнийг дахин үнэлэх эсэхийг тодорхойлдог. Гол асуулт бол тэдгээр наалдамхай бүрэлдэхүүн хэсгүүд нь өндөр түвшинд байх эсэх нь: хэрэв тэгвэл зах зээл ойрын хугацааны хэлбэлзлийн хүлээлтийг тохируулахаас цааш хөдөлж, бодлого хаана дуусахыг тооцоолж магадгүй юм.
Хоёр дахь хувьсагч: Төрийн сангийн өгөөж ба бодлогын үнэ
Хоёр жилийн хугацаатай Төрийн сангийн өгөөж нь бодлогын хүлээлтэд хамгийн мэдрэмтгий байдаг бөгөөд зах зээл ханшийн чиглэл өөрчлөгдсөн гэдэгт үнэхээр итгэж байгаа эсэхийг харуулах хамгийн тод цонх юм. Хэрвээ ам.долларын ханш хоёр жилийн өгөөжтэй зэрэгцэн өсөхгүйгээр чангарах юм бол энэ алхам нь байрлал тогтоох эсвэл эрсдэлээс зайлсхийх хандлагаас үүдэлтэй байх магадлалтай. Хэрэв хоёулаа сүүлийн үеийн хязгаараас хамтдаа гарах юм бол ханшийн аргументийн итгэл үнэмшил мэдэгдэхүйц өсөх болно. Энэ долоо хоногийн асуулт бол долларын индекс тухайн өдөр хэр хол хөдөлсөн биш харин хоёр жилийн өгөөжийг барьж, сунгаж чадах эсэх юм.
Гурав дахь хувьсагч: эрсдэлийн мэдрэмж баталж байна уу?
Доллар ханшийн зөрүү ихсэж байгаа тул чангарч, эсвэл эрсдэлээс ангижрах үе шатанд идэвхгүй чангарч болно. Энэ хоёрыг ялгахын тулд хөрөнгө хоорондын дохио шаардлагатай. Хэрэв эрсдэлийн актив буурч, зээлийн зөрүү нэмэгдэж, долларын ханш нэгэн зэрэг чангарах юм бол энэ алхам нь эрсдэлээс зайлсхийхэд ойртоно. Зээлийн нөхцөл тогтвортой байхад өгөөж нэмэгдэж, хувьцааны үнэ дарамтад орвол хүү, зөрүүний маргаан давамгайлна. Хоёр тохиолдол нь тэс өөр тууштай байдлыг илэрхийлдэг.
ХНС доторх зөрчилдөөн
Гаргасны дараа албан ёсны тайлбарууд нь тодорхой хуваагдлыг илчилсэн. Зарим бодлого боловсруулагчид инфляцийн эрсдэл өндөр хэвээр байгаа бөгөөд бодлого тодорхой хугацаанд хязгаарлагдмал байх шаардлагатайг онцолж байна; бусад нь цаашид чангатгахаас болгоомжилж, хөдөлмөрийн зах зээл хөргөхөд адил анхаарал хандуулах ёстой гэж үзэж байна. Энэ хуваагдал нь өөрөө хувьсагч юм: ханшийн чиглэлийн үнэ нь аливаа уулзалтын удирдамжаас илүүтэйгээр ирж буй мэдээллээс хамаарна гэсэн үг бөгөөд энэ нь богино хугацааны хэлбэлзлийг өндөр байлгах хандлагатай байдаг.
Байгууллагын үзэл бодол: долларын индексийн дунд хугацааны тохиолдол
Мэдээллийн дараа хэд хэдэн байгууллага богино хугацааны ам.долларын таамаглалыг нэмэгдүүлсэн. Ойрын хугацааны тогтвортой өсөлт, наалдамхай суурь инфляци, бодит ханшийн эерэг зөрүү зэрэг нь ам.долларын ханшийг дэмжиж байгаа ч бодлогын орчин өөрчлөгдөхийн хэрээр бага зэрэг зөөлрөх ёстой гэсэн үндэслэлээр долларын индексийн гурван сарын таамаглалыг 101.5 хүртэл өсгөж, арван хоёр сарын хүлээлтийг 99-д барив. Богино хугацааны хатуу, зөөлөн дунд хугацааны энэхүү хүрээ нь худалдаачдад богино хугацааны эрч хүчийг урт хугацааны чиг хандлага болгон экстраполяци хийхээс илүүтэйгээр арилжааны хүрээгээ барьж байх хүрээнээс нь салгахад тусалдаг.
Хувьсагчдыг гүйцэтгэх нөхцөл болгон хувиргах
Чиглэлийг урьдчилан таамаглахын оронд эхлээд ажиглаж болох гурван нөхцөлийг бичээд дараа нь оролцох эсэхээ шийдээрэй. Нэгдүгээрт, удахгүй болох инфляци эсвэл ажил эрхлэлтийн тайлангууд өсөлтийг гайхшруулж байна уу? Хоёрдугаарт, хоёр жилийн төрийн сангийн өгөөж үндсэн хүрээгээ барьж чадах уу? Гуравдугаарт, долларын индекс 102.8-аас 103 хүртэлх бүсийг цэвэрхэн эвдэж эсвэл тодорхой үгүйсгэж байна уу? Зөвхөн нэг нөхцөл хангагдсан бол хэмжээг нь хасах эсвэл хүлээ. Нөхцөл байдал зөрчилдөж байгаа бол чиглэл өгөхийг албадах хэрэггүй. Шалгуур үзүүлэлтүүдийг урьдчилан тогтоох нь өгөгдөл гаргасны дараа сэтгэл хөдлөлөөр өдөөгдсөн арилжааг арилгадаг.