29 ezres bérszámfejtés a 90 ezres előrejelzéssel szemben: milyen árakat szab a piac valójában

Maga az adat: tiszta hűtés

Az Egyesült Államok nem mezőgazdasági bérlistája 29 000 munkahelyet teremtett szeptemberben szezonálisan kiigazítva, szemben a 90 000 konszenzussal. A júliust és az augusztust összesen 60 ezerrel módosították, és a munkanélküliségi ráta 4,1%-ról 4,2%-ra emelkedett. Ágazatonként a szabadidős és vendéglátás, valamint az önkormányzati oktatás volt a fő húzóerő. Önmagában olvasva a közlemény a munkaerőpiac marginális gyengülését jelzi.

Ennek ellenére a dollár nem csökkent a megjelenés után. Annak megértése, hogy a nem reagálás azt jelenti, hogy az adatokat visszahelyezzük abba a láncba, amelyben azokat ténylegesen használják.

Első link: egyetlen hónap zajos

A bérjegyzékek első nyomatait mindig is alaposan felülvizsgálták, és a júliusra és augusztusra vonatkozó, összesen 60 000-rel lefelé történő módosítás maga is bizonyíték arra, hogy egyetlen havi adat instabil. A háromhavi mozgóátlag még mindig 50 000 közelében van, a munkanélküli segélykérelmek továbbra is alacsonyak, a részvételi arány 0,2 százalékponttal 61,8%-ra emelkedett – a kínálati oldal javítása önmagában emeli a munkanélküliségi rátát. Összességében ezek a jelek nem elegendőek ahhoz, hogy a piac 29 000-et olvasson a recesszió kezdeteként.

Második link: az infláció helye határozza meg a politika súlyát

Ugyanebben a hónapban a fogyasztói árindex éves összevetésben 3,7%-ra nőtt, 0,6%-os havi nyomtatás mellett, ami öt hónap óta a legnagyobb. Mivel az infláció továbbra is a cél felett van, és az energiaárakat a közel-keleti feszültségek magasan tartják, a foglalkoztatás marginális gyengülése nem elegendő a politika irányának megváltoztatásához. A New York-i Fed fogyasztói várakozások felmérése azt mutatta, hogy az egyéves inflációs várakozások 3,58%-ról 3,9%-ra emelkednek – ez a jeltípus, amelyet a Fed jobban figyel.

Harmadik link: az árképzés a valószínűségről szól, nem az irányról

A piac jelenleg úgy árazza a Fed-et, mint októberben, decemberben pedig 25 bázisponttal emelkedik, a kumulatív valószínűséggel pedig 85% feletti az év vége előtti emelés. Ez azt jelenti, hogy egyetlen hónapnyi foglalkoztatási adatoknak tartósan és több kiadáson át kell gyengülniük ahhoz, hogy ezt az utat leegyenlítsük. Egy adatpont nem módosíthatja az elérési utat; csak a hozzá fűződő magabiztosságot tudja megváltoztatni.

Mit tehet ezzel egy kereskedő

Először is döntse el, hogy „az adatok jók vagy rosszak-e” az „árak elmozdulásától” elkülönítve – egy politikai út a kettő között helyezkedik el. Másodszor, az elengedést követő első lépés általában egybeesik a munkamenet legrosszabb likviditásával, amikor a szpredek kiszélesednek és a csúszás nyilvánvaló; az önként belépés költségemeléssel jár. Harmadszor, a valóban kereskedhető jelzés az, hogy az ár és a politika árazása tartósan eltér-e a megjelenés után. A foglalkoztatás gyengülése, miközben az áremelés a helyén marad, az a pillanat, amikor a dollárhosszúságok óvatossá válnak.