Lohn- und Gehaltsabrechnungen bei 29.000 gegenüber einer Prognose von 90.000: Was der Markt wirklich einpreist

Die Daten selbst: eine deutliche Abkühlung

Die Beschäftigungszahlen außerhalb der Landwirtschaft in den USA haben im September saisonbereinigt 29.000 Arbeitsplätze geschaffen, während der Konsens bei 90.000 lag. Die Monate Juli und August wurden um insgesamt 60.000 nach unten korrigiert, und die Arbeitslosenquote stieg von 4,1 % auf 4,2 %. Nach Sektoren betrachtet waren Freizeit und Gastgewerbe sowie die kommunale Bildung die größten Belastungen. Für sich genommen deutet die Veröffentlichung auf eine Abschwächung des Arbeitsmarktes hin.

Dennoch tendierte der Dollar nach der Veröffentlichung nicht nach unten. Zu verstehen, dass Nichtreaktion bedeutet, die Daten wieder in die Kette einzufügen, in der sie tatsächlich verwendet werden.

Link eins: Ein einzelner Monat ist laut

Die ersten Drucke der Lohn- und Gehaltsabrechnungen wurden immer erheblich revidiert, und eine kombinierte Abwärtskorrektur von 60.000 für Juli und August ist selbst ein Beweis dafür, dass der Wert eines einzelnen Monats instabil ist. Der gleitende Dreimonatsdurchschnitt liegt immer noch nahe 50.000, die Arbeitslosenanträge bleiben niedrig und die Erwerbsquote stieg um 0,2 Prozentpunkte auf 61,8 % – allein angebotsseitige Reparaturen erhöhen die Arbeitslosenquote. Zusammengenommen reichen diese Signale nicht aus, um den Markt bei 29.000 als Beginn einer Rezession zu deuten.

Link zwei: Wo die Inflation sitzt, entscheidet über das Gewicht der Politik

Der VPI stieg im selben Monat im Jahresvergleich auf 3,7 %, mit einem monatlichen Anstieg von 0,6 %, dem höchsten Wert seit fünf Monaten. Da die Inflation immer noch über dem Zielwert liegt und die Energiepreise aufgrund der Spannungen im Nahen Osten hoch bleiben, reicht ein geringfügiger Rückgang der Beschäftigung nicht aus, um die Richtung der Politik zu ändern. Die Umfrage der New Yorker Fed zu den Verbrauchererwartungen zeigte, dass die Inflationserwartungen für ein Jahr von 3,58 % auf 3,9 % gestiegen sind – die Art von Signal, die die Fed genauer beobachtet.

Link drei: Bei der Preisgestaltung geht es um Wahrscheinlichkeit, nicht um Richtung

Der Markt geht derzeit davon aus, dass die Fed ihre Zinsen im Oktober halten und im Dezember um 25 Basispunkte anheben wird, wobei die kumulative Wahrscheinlichkeit einer Zinserhöhung vor Jahresende bei über 85 % liegt. Das bedeutet, dass die Beschäftigungsdaten eines einzigen Monats dauerhaft und über mehrere Veröffentlichungen hinweg schwächer werden müssten, um diesen Trend abzuflachen. Ein einzelner Datenpunkt kann den Pfad nicht ändern; es kann nur das damit verbundene Vertrauen verändern.

Was ein Händler damit machen kann

Beurteilen Sie zunächst „Sind die Daten gut oder schlecht“ getrennt von der Frage „Wird sich der Preis bewegen?“ – ein politischer Weg liegt zwischen beiden. Zweitens fällt die erste Bewegung nach einer Veröffentlichung normalerweise mit der schlechtesten Liquidität der Sitzung zusammen, wenn sich die Spreads ausweiten und ein Ausrutschen offensichtlich ist; Wenn Sie dort eintreten, erhöhen sich freiwillig Ihre Kosten. Drittens besteht das wirklich handelbare Signal darin, ob Preis und politische Preisgestaltung nach der Veröffentlichung dauerhaft voneinander abweichen. Der Beschäftigungsrückgang bei anhaltenden Zinserhöhungen ist der Moment, in dem Dollar-Long-Positionen vorsichtig werden sollten.