Oro entre 4.100 y 4.200: rendimientos reales versus demanda de refugio seguro
Divida los impulsores del oro en rendimientos reales y demanda de refugio seguro, y realice un seguimiento de cada uno por separado en lugar de leer el movimiento del precio principal.
Dos fuerzas que tiran en direcciones opuestas
El oro al contado se cotizó el 14 de octubre cerca de 4.165 dólares. Después de la publicación del IPC estadounidense el 15 de octubre, los futuros del oro COMEX cerraron con una caída del 1,2% a 4.127,3 dólares y el oro al contado perdió brevemente 4.100 dólares intradía, antes de recuperarse a alrededor de 4.155 dólares el 16 de octubre.
Ese cambio se relaciona con dos fuerzas opuestas: el aumento de los rendimientos reales que pesa sobre el oro y la demanda geopolítica de refugio seguro que lo respalda.
El lastre: los rendimientos reales y el dólar
El oro no paga intereses, por lo que el aumento de los rendimientos reales aumenta el costo de oportunidad de mantenerlo. El IPC de septiembre en EE.UU. aumentó un 3,7% interanual y un 0,6% mensual, ambos por encima de las expectativas, elevando la probabilidad acumulada del mercado de un aumento de la Fed antes de fin de año por encima del 85%. El índice del dólar cerró en 102,53 el 14 de octubre, un máximo de 18 meses. Esa combinación es un claro obstáculo para el oro.
El soporte: riesgo geopolítico y demanda de asignación
El riesgo de interrupción del suministro en Oriente Medio ha mantenido el crudo Brent cerca de los 106 dólares, y la demanda de refugio seguro proporciona al oro un colchón. El 15 de octubre, el oro se recuperó rápidamente desde los 4.130 dólares a pesar de los datos agresivos, que muestran que hay compradores en las caídas.
Tres indicadores que vale la pena seguir
En primer lugar, el rendimiento real del bono estadounidense a 10 años, aproximado por el rendimiento nominal del mismo vencimiento menos las expectativas de inflación. En segundo lugar, si el índice del dólar puede mantenerse por encima de 102. En tercer lugar, los cambios en las tenencias de ETF de oro: la dirección de las entradas y salidas a menudo revela la intención de asignar dinero mejor que el precio de un solo día.
El rango y las condiciones de invalidación.
4.100 y 4.200 forman el rango de referencia actual. Un cierre por encima de 4.200 seguido de una nueva prueba que se mantenga sugeriría que la demanda de refugio y asignación ha recuperado la ventaja. Un cierre por debajo de 4.100 con un rebote débil indicaría que los rendimientos reales dominan, desplazando la siguiente referencia hacia los 4.000 dólares.
Una advertencia: la volatilidad del oro se ha expandido notablemente. Un rango diario de cientos de dólares significa que el tamaño de la posición y los ajustes de stop transferidos de un régimen más tranquilo aumentarán materialmente la exposición al riesgo.