Goud tussen 4.100 en 4.200: reële rendementen versus vraag naar veilige havens
Splits de drijvende krachten achter goud in reële rendementen en vraag naar veilige havens, en volg ze elk afzonderlijk in plaats van de belangrijkste prijsbewegingen te lezen.
Twee krachten die in tegengestelde richtingen trekken
Spotgoud werd op 14 oktober rond de 4.165 dollar verhandeld. Nadat de Amerikaanse CPI op 15 oktober was gepubliceerd, daalden de COMEX-goudfutures 1,2% lager op 4.127,3 dollar en verloor spotgoud kortstondig 4.100 dollar intraday, voordat ze zich op 16 oktober herstelden tot ongeveer 4.155 dollar.
Die zwaai komt voort uit twee tegengestelde krachten: de stijgende reële rente drukt op goud, en de vraag naar geopolitieke veilige havens ondersteunt dit.
De belemmering: reële rendementen en de dollar
Goud betaalt geen rente, dus stijgende reële rendementen verhogen de opportuniteitskosten van het aanhouden ervan. De Amerikaanse CPI voor september steeg met 3,7% jaar-op-jaar en 0,6% maand-op-maand, beide boven verwachting, waardoor de cumulatieve waarschijnlijkheid van de markt voor een renteverhoging door de Fed vóór het einde van het jaar boven de 85% uitkwam. De dollarindex sloot op 14 oktober op 102,53, een hoogste punt in 18 maanden. Die combinatie is een duidelijke tegenwind voor goud.
De steun: geopolitiek risico en toewijzingsvraag
Het risico op verstoring van het aanbod in het Midden-Oosten heeft ervoor gezorgd dat ruwe olie van Brent dichtbij de 106 dollar is gebleven, en de vraag naar veilige havens biedt goud een buffer. Op 15 oktober herstelde goud zich snel van 4.130 dollar, ondanks de agressieve cijfers, waaruit blijkt dat er kopers op de dips zitten.
Drie indicatoren die het waard zijn om te volgen
Ten eerste het Amerikaanse reële rendement op 10 jaar, benaderd door het nominale rendement van dezelfde looptijd minus de inflatieverwachtingen. Ten tweede, of de dollarindex boven de 102 kan blijven. Ten derde, veranderingen in de goud-ETF-posities: de richting van de in- en uitstroom laat vaak de bedoeling van het toewijzen van geld beter zien dan de prijs van één dag.
Het bereik en de ongeldigheidsvoorwaarden
4.100 en 4.200 vormen het huidige referentiebereik. Een slot boven de 4.200, gevolgd door een nieuwe test die stand houdt, zou erop kunnen wijzen dat de vraag naar veilige havens en toewijzingen weer de overhand heeft gekregen. Een slot onder de 4.100 met een zwak herstel zou erop wijzen dat de reële rente domineert, waardoor de volgende referentie naar beneden verschuift richting 4.000 dollar.
Een waarschuwing: de volatiliteit van goud is merkbaar toegenomen. Een dagelijks bereik in de honderden dollars betekent dat positiebepaling en stopinstellingen, overgenomen uit een rustiger regime, de risicoblootstelling aanzienlijk zullen vergroten.