Ouro entre 4.100 e 4.200: rendimentos reais versus demanda por portos seguros

Duas forças puxando em direções opostas

O ouro à vista foi negociado perto de 4.165 dólares em 14 de outubro. Depois da publicação do IPC dos EUA, em 15 de Outubro, os futuros do ouro na COMEX fecharam 1,2% abaixo, em 4.127,3 dólares, e o ouro à vista perdeu brevemente 4.100 dólares intradiários, antes de recuperar para cerca de 4.155 dólares, em 16 de Outubro.

Essa oscilação traduz-se em duas forças opostas: o aumento dos rendimentos reais que pesa sobre o ouro e a procura geopolítica de refúgios seguros que o apoiam.

A dificuldade: rendimentos reais e o dólar

O ouro não paga juros, pelo que o aumento dos rendimentos reais aumenta o custo de oportunidade de mantê-lo. O IPC de Setembro dos EUA subiu 3,7% em termos anuais e 0,6% em termos mensais, ambos acima das expectativas, elevando a probabilidade acumulada do mercado para uma subida da Fed antes do final do ano acima de 85%. O índice do dólar fechou em 102,53 em 14 de Outubro, um máximo de 18 meses. Essa combinação é um claro vento contrário para o ouro.

O apoio: risco geopolítico e procura de alocação

O risco de perturbação da oferta no Médio Oriente manteve o petróleo Brent perto dos 106 dólares, e a procura por refúgios seguros proporciona uma protecção ao ouro. Em 15 de Outubro, o ouro recuperou rapidamente dos 4.130 dólares, apesar dos dados agressivos, que mostram que há compradores em baixa.

Três indicadores que vale a pena acompanhar

Primeiro, o rendimento real dos EUA a 10 anos, aproximado pelo rendimento nominal do mesmo prazo menos as expectativas de inflação. Em segundo lugar, se o índice do dólar consegue manter-se acima de 102. Terceiro, as mudanças nas participações em ETFs de ouro – a direcção das entradas e saídas revela frequentemente a intenção de alocar dinheiro melhor do que o preço de um único dia.

O intervalo e as condições de invalidação

4.100 e 4.200 formam o intervalo de referência atual. Um fechamento acima de 4.200 seguido por um novo teste que se mantenha sugeriria que o porto seguro e a demanda de alocação recuperaram a vantagem. Um fechamento abaixo de 4.100 com uma recuperação fraca indicaria que os rendimentos reais dominam, deslocando a próxima referência para baixo em direção a 4.000 dólares.

Uma advertência: a volatilidade do ouro aumentou visivelmente. Uma variação diária na casa das centenas de dólares significa que o dimensionamento da posição e as configurações de stop herdadas de um regime mais silencioso aumentarão materialmente a exposição ao risco.