美元指数创 18 个月新高：主要货币对的联动与分化

同一个驱动，不同的跌幅

10 月 14 日，美元指数收于 102.53，单日上涨 0.33%，创 18 个月新高。同一交易日：EUR/USD 收于 1.1151，GBP/USD 收于 1.3194，USD/JPY 收于 158.29，AUD/USD 收于 0.6970，USD/CAD 收于 1.4235。美元对主要货币普遍走强，但幅度差异明显。

理解这种分化，比记住某一个点位更有价值。

共同驱动：利率预期

本轮美元走强的核心驱动是利率预期的重定价。美国 9 月 CPI 同比 3.7%、环比 0.6% 均高于预期，市场把年底前再加息一次的累计概率推高到 85% 以上。短端美债收益率上行，直接抬高了美元的利差优势。

分化一：谁在同步收紧

欧元区 9 月通胀初值升至 3.8%，欧洲央行 9 月已将存款利率提高至 2.50%。当对手方也在收紧时，利差扩大的速度会被抑制，欧元的跌幅因此相对有限。反之，若对手方处于宽松或观望周期，货币对的方向性会更明确。

分化二：谁有独立变量

日元同时受到两个变量的影响：美元端的利率预期，以及日本央行自身的加息节奏。日本央行 9 月 18 日已将政策利率提高至 1.25%，10 月 30 日会议倾向暂不加息但为 12 月保留空间。这种「美日双向收紧」的组合，使 USD/JPY 在 157.60 至 159.00 的区间内反复，而不是单边跟随美元指数。

分化三：谁受商品价格牵制

澳元与加元的定价中，大宗商品的权重更高。布伦特原油站上 106 美元、同比涨幅约 70%，对商品货币构成一定支撑。但 OPEC 已将 2026 年全球石油需求增长预测从年初的 140 万桶/日下调至 40 万桶/日，需求端的下调会限制这种支撑的持续性。

把分化变成观察清单

当美元指数出现趋势性变化时，可以按三个问题建立观察清单：对手方央行是否同步收紧、该货币是否有独立变量、该经济体是否高度依赖大宗商品。三个问题的答案，决定了同一波美元行情中哪个货币对更值得关注。