L'indice du dollar au plus haut depuis 18 mois : comment les devises majeures évoluent ensemble et où elles divergent
Comprenez la dispersion entre les devises majeures à travers deux lentilles : le moteur commun et les variables propres à chaque devise.
Un moteur, des déclins très différents
Le 14 octobre, l'indice du dollar a clôturé à 102,53, en hausse de 0,33% sur la journée et à son plus haut niveau depuis 18 mois. Au cours de la même séance, l'EUR/USD s'est établi à 1,1151, le GBP/USD à 1,3194, l'USD/JPY à 158,29, l'AUD/USD à 0,6970 et l'USD/CAD à 1,4235. Le dollar s'est renforcé par rapport aux devises majeures dans tous les domaines, mais dans des proportions sensiblement différentes.
Comprendre que la dispersion vaut plus que mémoriser un seul niveau.
Le moteur commun : les attentes en matière de taux
Le principal moteur de cette évolution du dollar est une réévaluation des attentes en matière de taux. L'IPC américain en septembre a augmenté de 3,7 % sur un an et de 0,6 % sur un mois, tous deux supérieurs aux attentes, poussant la probabilité cumulée d'une hausse supplémentaire avant la fin de l'année au-dessus de 85 %. Les rendements initiaux du Trésor ont augmenté, élargissant directement l'avantage du dollar en matière de taux.
Divergence 1 : qui serre le pas
L'inflation de la zone euro en septembre a atteint 3,8% selon l'estimation initiale, et la BCE avait déjà relevé son taux de dépôt à 2,50% en septembre. Lorsque la contrepartie resserre également sa politique monétaire, le rythme auquel l'écart se creuse est limité, ce qui explique pourquoi la baisse de l'euro a été relativement limitée. Lorsque la contrepartie assouplit ou maintient la tendance, la direction de la paire est bien plus claire.
Divergence deux : qui a une variable indépendante
Le yen est tiré par deux variables à la fois : les attentes en matière de taux du côté du dollar et le rythme de hausse des taux de la Banque du Japon. La BoJ a relevé son taux directeur à 1,25 % le 18 septembre et la réunion du 30 octobre devrait se tenir tout en préservant une marge pour décembre. Cette combinaison de resserrements simultanés des deux côtés maintient l'USD/JPY oscillant entre 157,60 et 159,00 plutôt que de suivre l'indice du dollar un pour un.
Troisième divergence : qui est lié aux matières premières
Les matières premières pèsent davantage dans le prix des dollars australien et canadien. Le brut Brent au-dessus de 106 dollars, soit une hausse d'environ 70 % sur un an, apporte un certain soutien aux devises liées aux matières premières. Mais l'OPEP a abaissé sa prévision de croissance de la demande mondiale de pétrole pour 2026 de 1,4 million de barils par jour au début de l'année à 400 000, et des perspectives de demande plus faibles limitent la durée de ce soutien.
Transformer la dispersion en liste de surveillance
Lorsque l’indice du dollar change de tendance, construisez une liste de surveillance autour de trois questions : la banque centrale de contrepartie resserre-t-elle au même rythme, la monnaie a-t-elle une variable indépendante et l’économie est-elle fortement dépendante des matières premières ? Les réponses déterminent quelle paire mérite l’attention dans un mouvement donné du dollar.