央行議息周：10 月 30 日日本銀行與年底聯準會路徑

先分清「已知」與「未知」

議息事件的交易價值來自預期差，而不是決議本身。當前已知的資訊包括：日本銀行已於 9 月 18 日把政策利率提高至 1.25%，多位委員表態「適時升息」，市場傾向認為 10 月 30 日會議暫不升息、併為 12 月保留空間；聯準會方面，市場定價為 10 月按兵不動、12 月再加 25 個基點。

未知的部分是：日本銀行在會後宣告與記者會中對通膨的措辭是否更加強硬，以及聯準會在靜默期前的官員表態是否繼續強調通膨粘性。這兩處才是價格波動的來源。

流動性：事件前會先變差

決議公佈前的兩到三個交易日，做市商通常會主動收縮報價，點差隨之擴大。如果您的策略依賴較緊的點差，這一段應當降低交易頻率，而不是因為「行情要來了」而提前加倉。

部位：用事件距離決定規模

一個可執行的規則是：把部位與「距離事件的時間」掛鉤。距離事件三個交易日以上，可按常規部位執行；一至三個交易日，部位下調至常規的一半；事件公佈前後各兩小時，不新開倉。

這樣做不是放棄機會，而是把無法定價的不確定性從部位中剔除。

停損：事件前要留出額外空間

如果必須持有隔夜部位，停損距離應當參考事件期間的隱含波動，而不是日常波動。USD/JPY 近期在 157.60 至 159.00 之間反覆，單日波動區間已超過平時，此時沿用日常停損距離，被無效波動掃出的機率會明顯上升。

事件後的處理

決議公佈後的第一波價格經常包含大量情緒成分。更穩妥的做法是等待第一個小時結束、觀察價格是否回到宣告發布前的區間，再判斷方向是否被真正改變。如果價格回到區間內部，說明市場對宣告的解讀並不統一；如果價格站穩在區間之外，才需要考慮調整原有假設。